Opção de estratégias de negociação de gama

Estratégias de Opções Neutrais Gamma.

O uso de estratégias de opções neutras da gama envolve a criação de posições de opções que possuem um valor global de gama que é zero ou muito próximo de zero. O princípio é garantir que o valor delta de tais posições permaneça estável independentemente de como a segurança subjacente se move.

Estratégias deste tipo não são adequadas para iniciantes e apenas recomendamos usá-las se você tiver uma quantidade decente de opções de negociação de experiência. Também é importante que você entenda tudo sobre as opções de gregos e como eles funcionam. Clique aqui para saber mais sobre os gregos se você não está familiarizado com eles.

Nesta página, explicamos mais sobre o comércio neutro da gama e analisamos algumas das maneiras pelas quais estratégias desse tipo podem ser usadas.

Gamma Neutral Trading Explained Gerenciando a Volatilidade de uma Posição Trading Implícita Volatilidade Protegendo Lucros.

Gamma Neutral Trading explicado.

As estratégias de opções de Gamma neutro podem ser usadas para criar novas posições ou para ajustar uma existente. O objetivo é usar uma combinação de opções que tornem o valor gama global o mais próximo possível do zero. Um valor zero significará que o valor delta não deve se mover quando o preço da segurança subjacente se mover. Existem algumas razões pelas quais você gostaria de fazer isso, que analisamos um pouco mais tarde.

Tecnicamente, você pode usar qualquer combinação de opções que deseja criar uma posição neutra de gama. Como tal, essas estratégias são um pouco diferentes da maioria dos outros, onde há transações específicas que você precisa fazer para criar um spread que esteja de acordo com seus objetivos. É por isso que apenas recomendamos que os comerciantes experientes usem essas estratégias; você precisa ser capaz de descobrir exatamente o que você está tentando fazer e por quê.

Gerenciando a volatilidade de uma posição.

O valor gamma de uma posição de opções representa essencialmente a volatilidade dessa posição. Por conseguinte, faz sentido que a criação de uma posição neutra na gama seja útil se desejar estar exposto à menor volatilidade possível.

Ao criar uma posição neutra em termos de gamma, mas delta positiva, você pode se beneficiar de lucros previsíveis (assumindo os movimentos de segurança subjacentes como você espera) sem estar exposto a perdas exponenciais, se as coisas não se revelarem como você previu. Isso é útil se você deseja manter uma posição de longo prazo em uma segurança que você espera aumentar em valor ao longo do tempo, mas deseja reduzir o efeito de movimentos inesperados.

Vendas de Implantação de Negociação.

É possível criar uma posição de opções que não é afetada por movimentos no preço de um título subjacente, mas isso se beneficiará de mudanças na volatilidade implícita. Para fazer isso você precisa se certificar de que uma posição seja neutra e neutra dota. Ao fazê-lo, efetivamente o tornará longo em vega, o que significa que você irá lucrar quando a volatilidade implícita aumentar.

Esta é uma estratégia útil se você identificar uma oportunidade em que a volatilidade implícita provavelmente mudará, mas você não tem certeza em que direção o preço da segurança se moverá, ou se ela se moverá.

Se você não está familiarizado com a volatilidade implícita, clique aqui para obter mais informações.

Proteção de lucros.

Quando as opções de negociação é bastante provável, você encontrará um cenário em que uma posição existente lhe fez um lucro decente e você quer proteger algum ou todo esse lucro. A maneira óbvia de fazer isso é fechar a posição e levar seu dinheiro, mas você não poderá fazer mais lucros se você fizer isso. Ao usar uma estratégia neutra de gama, você pode potencialmente ter o melhor dos dois mundos em tal situação.

Se você ajustar a sua posição de forma a torná-la delta neutra e neutra em termos de gama, você também tornará a neutralidade do theta. Isso significa que sua posição não será afetada por movimentos de preço adicionais na segurança subjacente ou pela decadência do tempo. Todavia, pode ainda beneficiar da crescente volatilidade.

Esta é uma abordagem viável se você tiver obtido lucros em uma segurança que possivelmente possa se mover no preço significativamente em breve (por exemplo, há anúncio de ganhos devido), mas você não tem certeza em qual direção o preço se moverá. Ao tornar sua posição delta neutra e neutra em termos de gamma, você pode proteger os lucros que você já fez e fazer mais lucros à medida que a volatilidade aumenta. Depois de esperar que o período de volatilidade termine, você pode ajustar sua posição novamente (ou fechá-la completamente) com base nas suas expectativas nesse ponto.

Opções de gregos: Risco de Gamma e Recompensa.

Gamma é um dos gregos mais obscuros, mas tem importantes implicações na análise de estratégias de opções. Ele mede a taxa de mudança do Delta, que é o quanto uma opção de variação de preços, dado um movimento de um ponto no ativo subjacente. O Delta aumenta ou diminui juntamente com o preço do ativo subjacente, ao passo que Gamma é uma constante que mede a taxa de mudança de Delta (veja a tabela abaixo para um exemplo de uma opção de compra no dinheiro).

Por exemplo, suponha que duas opções tenham o mesmo valor Delta, mas uma opção possui uma Gamma alta e uma com Gamma baixa. A opção com o Gamma mais alto terá um risco maior, uma vez que um movimento desfavorável no estoque subjacente terá um impacto de grande porte. Os valores elevados de Gamma significam que a opção tende a experimentar mudanças voláteis, o que é ruim para a maioria dos comerciantes que procuram oportunidades previsíveis.

Como o Gama Impacta Estratégias.

Uma boa maneira de pensar em Gamma é a medida da estabilidade da probabilidade de uma opção. Se Delta representa a probabilidade de estar no dinheiro no vencimento, Gamma representa a estabilidade dessa probabilidade ao longo do tempo. Uma opção com um Gamma alto e um Delta de 0,75 pode ter menos chance de expirar no dinheiro do que uma opção baixa de Gamma com o mesmo Delta.

A tabela abaixo mostra os sinais da posição Gamma para estratégias de opções comuns:

Posição Gamma Sign.

Coloque propagação de crédito.

Coloque a propagação de débito.

Call Credit Spread.

Call Debit Spread.

Correção da relação de chamada.

Coloque Ratio Spread.

Retorne a propagação.

Call Back Spread.

Escrita de chamada coberta.

Coberto Coloque Escrever.

Enquanto Gamma implica um maior nível de risco, nem sempre é uma coisa ruim para aqueles que são opções longas. A Gamma acelera os lucros por cada $ 1.00 que o preço do recurso subjacente se move em um longo favor de comerciante e desacelera perdas por cada $ 1.00 que o preço do ativo subjacente se move contra eles. Em essência, cada dólar que o preço do recurso subjacente aumenta resulta em rendimentos cada vez mais eficientes no capital do comerciante.

The Bottom Line.

Gamma nos diz o quão rápido o Delta muda quando o preço do ativo subjacente se move. É muito útil para ver a estabilidade da probabilidade de uma opção de atingir seu preço de exercício antes do vencimento. Os Gammas mais elevados tendem a ser mais arriscados do que os gammas inferiores, mesmo que o Delta permaneça o mesmo.

Uma Introdução às Opções de Opções Neutrais Gamma-Delta.

Você já encontrou estratégias que usam plenamente a decadência da teta de uma opção atrativa, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como a escrita de chamadas cobertas ou a escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. A distribuição neutra da gama-delta pode ser apenas o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo e neutralizar o efeito das ações de preços no valor da sua posição. Neste artigo, vamos apresentá-lo a esta estratégia.

Para entender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

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Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem de um dia de tempo. Com esta propagação, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, ao proteger o delta líquido da gama e da rede de nossa posição, podemos manter nossa posição com segurança neutra em termos de preço.

Para nossos propósitos, usaremos uma estratégia de escrita de chamada de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de exercício inferior ao da venda. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de US $ 30, venderemos as chamadas a um preço de exercício de US $ 35. Claro, não vamos apenas realizar uma estratégia regular de gravação de chamadas de proporção - vamos ajustar a proporção em que compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama líquida de nossa posição.

Sabemos que, em uma estratégia de opções de escrita, mais opções são escritas do que compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas "nuas". Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque se reunir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nus. Ao reduzir a gama líquida para um valor próximo a zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que compraremos e escreveremos. Em vez de percorrer um sistema de modelos de equação para encontrar a proporção, podemos descobrir rapidamente a relação neutro gama ao fazer o seguinte:

Encontre a gama de cada opção.

Por exemplo, se tivermos nossa ligação de US $ 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada de US $ 35 com uma gama de 0,095, compraríamos US $ 30 e venderíamos 126 $ 35 chamadas. Lembre-se que isso é por ação, e cada opção representa 100 partes.

Comprar 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1,197 (9,500 * 0,126).

Isso equivale a uma gama líquida de 0. Como a gama não é geralmente arredondada para três casas decimais, sua gama líquida real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas porque estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação.

Agora que temos a gama neutralizada, teremos de tornar o delta líquido nulo. Se nossas chamadas de US $ 30 tiverem um delta de 0,709 e nossas chamadas de $ 35 têm um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte.

95 chamadas compradas com um delta de 0,709 são 6,735.5.

Isso resulta em um delta líquido positivo de 1.468,7. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos cobrar 1.469 ações do estoque subjacente. Isso ocorre porque cada ação de estoque possui um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo a zero. Como você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão próximo quanto podemos obter o delta da rede para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação.

Agora que temos nossa posição efetivamente neutra em termos de preços, vamos examinar sua rentabilidade. As chamadas de US $ 30 têm uma teta de -0,018 e as chamadas de US $ 35 têm uma teta de -0,027. Isso significa:

95 chamadas compradas com uma theta de -0,018 é -171.

Isso resulta em uma teta líquida de 169.2. Isso pode ser interpretado como sua posição, com US $ 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que manter sua posição cerca de uma semana antes de poder notar essas mudanças e lucrar com elas.

Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria que cerca de US $ 32.000 em capital fossem configurados. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, você poderia esperar fazer US $ 846. Este é 2,64% em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que foi mantida por cinco dias cederia cerca de 0,5-0,7%. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5% em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5% por ano.

Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preços muito grandes também podem jogar isso fora de ataque. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação e a cobertura do delta não é provável; se mantido por mais tempo, o preço do estoque terá mais tempo para se mover em uma direção.

As mudanças na volatilidade implícita, que não estão cobertas aqui, podem resultar em mudanças dramáticas no valor da posição. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos dos preços do dia a dia, enfrentamos outro risco: uma maior exposição às mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos no entanto!

Podemos ver que o risco de proporção pode ser reduzido ao estabelecer matematicamente certas características das opções com as quais estamos lidando, além de ajustar nossa posição nas ações comuns subjacentes. Ao fazer isso, podemos tirar proveito da deterioração de Theta nas opções escritas. Embora esta estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente pelos profissionais do mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela.

Estratégias de negociação de cobertura Gamma: Parte I.

Neste artigo, analisaremos mais algumas idéias em torno do hedging gamma e algumas das maneiras típicas pelas quais os comerciantes formulam uma estratégia de hedge gama. No início, você deve saber que, se alguém descobriu a estratégia ideal de hedge de gama, eles estão mantendo a calma! Com toda a probabilidade, não existe uma estratégia ótima; apenas estratégias que funcionam melhor em certos mercados e em certos momentos do que outros. Mas é essencial para qualquer comerciante de opções entender as diferentes abordagens para que, quando surgirem oportunidades, elas as agarrem.

Introdução aos fundamentos de cobertura gama.

Deixe começar com a fórmula útil que vale a pena comprometer-se com a memória.

Gama de lucro = ½ Γ x²

onde Γ é o portfólio de gama e x é a distância que o preço do produto subjacente se moveu. Esta é uma aproximação do lucro que você faz da gama para um determinado movimento no preço à vista. Deixe um exemplo fácil. Se você tiver 100 gamma e o produto subjacente se move 1 ponto, ao proteger sua gama nesse ponto você faria ½ * 100 * 1² = 50. Dependendo do multiplicador do contrato de suas opções, isso poderia ser de US $ 50 ou US $ 5000 ou o que for. Deixe-nos dizer $ 50 por enquanto. A & # 8216; metade da gama x quadrada & # 8217; A fórmula é útil para manter sua manga.

A parte mais reveladora desta fórmula é o & # 8216; squared & # 8217; prazo. Olhe para o nosso lucro de 100 gamma em um movimento de preço à vista metade até agora. Suponha que o preço do local mude 0,50 em vez de 1. Agora a fórmula nos diz que nossos lucros da gama são apenas 12,5. (½ * 100 * 0,5² = 12,5). Então, para metade do tamanho do movimento, nós fazemos apenas um quarto do lucro. O & # 8216; quadrado & # 8217; O termo está fazendo o dano exponencial aqui. Veja o que acontece se o local mover 2 pontos em vez de 1. Dobrar os lucros da gama? Não: (½ * 100 * 2² = 200). Os lucros quadruplicaram! Este é o aspecto mais importante da negociação e cobertura de gama. Os lucros não são lineares; eles são exponenciais. O preço do ponto que viaja duas vezes mais longe antes do hedge leva a quatro vezes o lucro. A metade do tempo, e os lucros são desactualizados. 10 vezes mais longe e você poderia se aposentar cedo.

Por fim, lembre-se de que a situação de gama baixa é exatamente invertida. Por conveniência, nestes artigos geralmente tomamos a perspectiva da posição gama longa, mas o exemplo acima significa precisamente o mesmo, mas em sentido inverso; as perdas são um quarto tão grande para setas de gama curta a metade da distância e quatro vezes maior para movimentos duas vezes mais longe. Move-se 10 vezes mais longe e você pode se aposentar cedo, mas talvez não para seu iate ancorado em sua ilha tropical privada.

Comércio Gamma e decadência do tempo de opção.

Na negociação de opções, há um duelo sem fim lutado entre gamma e theta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui uma gama que você paga via theta. Em contraste, se você é uma opção curta, você esperará coletar theta em troca do risco de ser uma gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários da gamma querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Enquanto os jogadores da opção curta esperam que o subjacente nunca mais se mova novamente!

O comércio Gamma envolve escalar o produto subjacente através de cobertura gama. A diferença entre hedging gama longa e curta é que os hedges longos de gama estão sempre bloqueados - em algum tipo de receita, enquanto os hedges de gama baixa sempre bloqueiam algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gamma longa e curta neste artigo. O lado de flip para qualquer posição de gama é a posição theta. Assim, enquanto qualquer hedge de gama que o jogador de gama baixa fará será perda de hedges (e só é executado para evitar perdas ainda maiores), ele espera que a perda total dessas coberturas seja compensada pelo ganho com a decadência no valor da opção . O jogador de gama longa está lutando contra a decadência do tempo, esperando que seus hedges gamma ganhem receitas suficientes para cobrir a conta da Theta.

A idéia básica por trás de qualquer estratégia de negociação gama.

Uma variável importante no trade-off gamma / theta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se de que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caro as opções serão em dólares (devido a vega). Agora, suponha que as opções estão sendo negociadas com uma volatilidade implícita de 25%. Para que este nível vol seja um & # 8216; fair & # 8217; preço das opções, a volatilidade realizada no subjacente teria que ser de cerca de 25% em termos anualizados, durante a vida útil da opção "# 8217". Suponha que, em vez disso, o produto subjacente se movesse com uma volatilidade anualizada de 50%. Nesse caso, essas opções eram muito baratas; eles poderiam ser comprados e por hedge gamma eficientemente, um lucro poderia ser realizado. É improvável que a deterioração da teta dessas opções supera os lucros que podem ser feitos a partir de hedge gamma. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação de gama. O comerciante deve acreditar que ele pode proteger hedge para capturar uma volatilidade percebida que seja significativamente diferente daquela com preço nas opções.

A importância dos índices gamma / theta.

Dê uma olhada nos níveis de volatilidade implícita das opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com ataques diferentes, e você provavelmente verá que eles variam significativamente. Não é incomum uma opção de compra fora do dinheiro para negociar com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que dizer uma opção de compra fora do dinheiro no mesmo produto, expirando na mesma data. Isso é conhecido várias vezes como a curva de volatilidade ou sorriso ou distorção. (Os nomes têm significados ligeiramente variados, você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções no mesmo produto com o mesmo prazo de validade são tarifadas de forma diferente em termos de volatilidade. Então, de uma perspectiva de negociação de gama, algumas dessas opções serão relativamente mais baratas do que outras, mesmo que sejam atingidas pelo mesmo subjacente.

Um exemplo de razões gamma / theta.

Considere uma opção de compra de dinheiro com 25% de volume implícito, que tem 5 gamma e 10 theta. Suponha, então, que se eu comprar 100 lotes das opções, eu terei 500 gamma e paguei $ 1.000 por noite pelo privilégio. Agora suponha que existam alguns itens fora do dinheiro, expirando ao mesmo tempo e atingidos no mesmo subjacente. Estes são negociados com 30% de V implícito, têm 2 gamas e 5 teta. Observe que eles têm gama e teta mais baixas do que as opções de dinheiro, como seria de esperar. Para possuir a gama 500 através dos puts, preciso comprar 250 lotes (250 * 2 gamma). Mas estas colocam uma teta relativa mais alta. 250 lotes dessas colocações custarão US $ 1250 por noite (250 * 5) para possuir. A conclusão é que essas colocações são uma maneira mais cara de possuir a gama do que as opções de dinheiro. Claro, existem outros riscos a serem considerados (como o risco de vega e o risco de distorção), mas quando visto como um jogo de negociação gamma direto, possuir os puts é menos eficiente do que possuir o at-the-monies. E virando as coisas, cortando as posições para ser uma gama curta e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através das colocações.

Uma maneira fácil de ver isso é através da relação posição gamma / theta. Ao monitorar essa relação ao longo do tempo, um comerciante pode adquirir uma sensação para o que poderia ser um índice bom ou ruim à luz das condições do mercado. No exemplo acima, possuir as opções no dinheiro levou a uma relação gama-teta para o portfólio de 0,5 (500 gamma / $ 1000 de theta). Para as put, a relação gamma / theta foi apenas de 0,4. Quanto maior a proporção, mais atrativa é a gama gamma. E, vice-versa, quanto menor a proporção, a feliz seria a gama curta. Uma proporção elevada significa muita gama a baixo custo. Uma proporção baixa significa não muito gama, mas uma teta razoavelmente alta. Então, deve ser óbvio qual a posição que você preferiria sobre quais circunstâncias.

O rácio da carteira vale a pena rastrear. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções realmente horríveis / fantásticas (como pagar a teta para ser uma gama curta ou coletar theta para ser uma gama longa). Isso pode ocorrer quando o portfólio é longo opções muito vol e opções baixas e baixas baixas. Por exemplo, em opções de índice de equidade, possuir colocações e ser chamadas curtas é notória por causar proporções indesejáveis ​​gamma / theta. Existem outras razões pelas quais um comerciante ainda pode querer manter essa posição, apesar do ineficiente trade-off da gamma / theta (e por que o índice de curto-circuito não é um comércio de dinheiro livre # 8217 ;!). Mas qualquer comerciante ainda é bem servido ao conhecer a gama que ele possui ou é curto em relação ao decaimento de Theta que ele está pagando ou coletando. O aviso prévio é forearmed, como eles dizem!

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Trading Gamma.

Tradicionalmente, a gama Trading foi deixada para os & # 8220; especialistas & # 8221; em Wall Street. Com a proliferação de ferramentas de negociação e ferramentas no mercado varejista, isso não precisa mais ser o caso. Para um guia sobre Gamma trading, eu sugeriria leitura Scalping Gamma e Long Gamma, Short Vega.

Existem duas posições que você pode tomar por opções de compra (gama longa) ou opções de venda (gama curta), enquanto o delta que cobre a exposição ao patrimônio:

Long Gamma & # 8211; Lucro quando a volatilidade realizada é maior que a volatilidade implícita da opção comprada Short Gamma & # 8211; Lucro quando a volatilidade realizada é menor do que a volatilidade implícita da opção vendida.

Em vez de falar sobre troca de gama, passemos por um exemplo para melhor esclarecimento.

Uma vez que a volatilidade implícita de curto prazo está sendo negociada de forma relativamente barata em comparação com os últimos 4 anos de volatilidade histórica, poderíamos considerar isso um momento oportuno para comprar opções. Se você acredita que o mercado vai subir muito rapidamente ou para baixo muito rapidamente, então você pode apenas comprar um straddle no SPDR S & amp; P 500 (SPY). Se olharmos as opções de abril, deixe-nos sugerir que você compre uma chamada em uma greve de US $ 140 e uma queda de US $ 140:

Se você comprou essas opções perto do meio do ponto, você poderá comprar este straddle por um total de US $ 4,26 ou 3,04%. Se você simplesmente comprou este straddle e manteve-o até o vencimento, você ganharia dinheiro se o SPY fechasse acima de US $ 144,26 ou abaixo de US $ 135,74 em 21 de abril.

Em vez de fazer uma chamada direcional explícita, deixe-nos dizer que queremos fazer um comércio que sugira que a volatilidade será muito maior do que o valor anual de 13,3% incorporado a esses preços das opções. Para fazer isso, eu compraria o straddle e, em seguida, delta hedge a posição diariamente:

Você notará que a posição total delta é zero devido às 50 ações curtas da SPY.

Conforme mostrado acima, o delta total da posição é $ 0, o Gamma é + $ 149, o Vega é + $ 318.98 e theta é - $ 72.08. Isso significa que se SPY subir de um ponto, o delta se move para US $ 149. Se a volatilidade implícita subir 1%, você ganha $ 320 e se um dia passar sem que nada aconteça, você perde $ 72. Se olharmos os choques instantâneos no SPY, podemos ver o que o P & amp; L desta posição agregada é tudo o mais igual:

Se SPY se mudar para US $ 137,21, você ganha US $ 682, se até US $ 143,21 você fizer US $ 659.

Você pode estimar o que você vai fazer ou perder com uma posição gama / curta com a seguinte fórmula:

Se colocarmos uma mudança de ponto de US $ 2 nesta equação, calcularíamos .5 * 149 * 2 ^ 2 = $ 298, o que é bastante próximo do + 317 / $ 310 na tabela de cenários acima. O deslizamento é devido à mudança no delta em relação a essa faixa de valor.

Por outro lado, perdemos $ 72 por dia de segurar a opção. Se usarmos isso como nosso ponto de partida, podemos calcular um movimento aproximado do ponto que nos dá um equilíbrio para o dia:

Neste exemplo, o ponto de equilíbrio seria sqrt (2 * $ 72 / $ 149) = $ .983.

A próxima pergunta é verificar a frequência com que você cruzaria essa posição, mas vamos deixar isso para outro dia.

Isso não é uma recomendação comercial, apenas um exemplo educacional.

A superfície da volatilidade: um guia do profissional (Wiley Finance)

Elogios para a superfície da volatilidade.

Eu fiquei emocionado com a aparição do novo livro de Jim Gatheral The Volatility Surface. A literatura sobre volatilidade estocástica é vasta, mas é difícil de penetrar e usar. O livro de Gatheral, ao contrário, é acessível e prático. Ele classifica com êxito um meio termo entre exemplos específicos e modelos gerais, obtendo uma notável claridade sem desistir de sofisticação, profundidade ou amplitude. # 8221;

Robert V. Kohn, Professor de Matemática e Presidente, Comitê de Finanças Matemáticas, Courant Institute of Mathematical Sciences, Universidade de Nova York.

& # 8220; Conciso ainda abrangente, igualmente atento à teoria e aos fenômenos, este livro fornece um relato insuperável das peculiaridades da superfície de volatilidade implícita, suas conseqüências para preços e hedging, e as teorias que lutam para explicá-lo. & # 8221 ;

Emanuel Derman, autor de My Life as Quant.

Jim Gatheral é o praticante mais veloz do negócio. Este livro muito fino é uma conseqüência das notas de aula preparadas para uma das classes mais populares no prestigiado Instituto Courant da NYU & # 8217; Os tópicos abordados estão na vanguarda da pesquisa em finanças matemáticas e o tratamento do autor deles é simplesmente o melhor disponível nesta forma. & # 8221;

Peter Carr, PhD, chefe de Pesquisa Financeira Quantitativa, diretor de Bloomberg LP do Programa de Mestrado em Finanças Matemáticas da Universidade de Nova York.

Jim Gatheral é um mestre reconhecido de modelagem avançada para derivativos. Na superfície da volatilidade ele revela os segredos de lidar com as mais importantes, mas as mais difíceis de quantidades financeiras, volatilidade. & # 8221;

Paul Wilmott, autor e matemático.

Como professora no campo das finanças matemáticas, saúdo o livro de Jim Gatheral como um desenvolvimento significativo. Escrito por um praticante de Wall Street com ampla experiência de mercado e ensino, a Volatility Surface proporciona aos alunos acesso a um nível de conhecimento sobre derivados que não estavam disponíveis anteriormente. Eu recomendo fortemente. & # 8221;

Marco Avellaneda, Diretor, Divisão de Finanças Matemáticas do Instituto Courant, Universidade de Nova York.

Jim Gatheral não poderia ter escrito um livro melhor. & # 8221;

Bruno Dupire, vencedor da pesquisa quantitativa de pesquisa Wilmott Cutting Edge 2006, Bloomberg LP.

Uma Resposta.

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Continuando a discussão.

A conversa [& # 8230;] flui naturalmente dos pensamentos anteriores sobre o comércio de gama, então expandiremos a captura de prémios de volatilidade implícita ou negativa em um futuro [& # 8230;]

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